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国君计谋:以盈利面临犹疑 掌握三条盈利改善主线

来源:九江新闻网 发布时间:2020-11-12 浏览次数:
  本讲述导读
  美国大选不确定性基本落地,中美关系预期有望边际改善,风险偏好阶段抬升。计谋重在结构,以盈利面临犹疑,重点掌握创新驱动/内需驱动/出口驱动三条盈利主线。

  摘要
  3100-3500震荡:重盈利,乘势而上。10月末在市场消极之际我们明确提出邻近下沿,努力结构。往后看,我们以为应重盈利,乘势而上。详细而言:第一,海内经济修复向纵深推进,微观层面上市公司盈利改善,全球经济只管短期荆棘也有望于2021年迎来修复,因此盈利上行是A股市场下行有底的基础。第二,外部的风险已基本落地,中美关系预期将迎来边际改善,市场风险偏好将从底部向上抬升。第三,宽松政策与流动性预期转向后,无风险利率和流动性已不再是驱动当前股票市场的焦点因素。我们以为下一阶段,盈利改善的超预期与盈利景气的持续性将成为投资计谋的重心,震荡之下重在结构。

  视角的转换:从聚焦短期确定性转向远期的盈利景气。不同于8-9月市场聚焦于周期板块,10月以来A股市场的气概与行业结构泛起明显转变:周期分化,行情向消费和科技扩散。但扩散的偏向具有一致性,均在于盈利预期改善的行业(如汽车、家电、纺服、新能源等)。市场结构转变的背后是投资者从聚焦短期业绩简直定性转向关注远期盈利改善和行业景气,驱动力的焦点来于海内经济修复动能预期的切换,从政府刺激投资托底转向消费回温和企业补库。我们以为,海内经济动能切换将在四季度与2021年进一步延展,未来外洋经济修复、企业补库将与海内经济改善共振,有望推动出口链条加速回暖。对比近十年的全球商业与海内出口结构,化工、运输设备、机电、矿产品等行业具有较高一致性,全球苏醒下未来有望进一步边际改善。
  以盈利面临犹疑,掌握三条盈利改善主线。我们以为,宽松预期转向叠加海内经济动能切换,流动性已难以成为市场的推动力,下一个阶段投资气概的重心将转向盈利,建议掌握三条盈利主线:1)创新周期驱动的盈利景气板块,推荐新能源与电子;2)后疫情时期内需改善叠加住民边际消费倾向上升,消费可选优于必选,推荐旅店/汽车/家居/纺服/旅游/家电/游戏;3)未来有望受益于全球苏醒的出口链条:机械、走运、基化、石化、银行等。
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